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煤炭工业十二五规划出炉
2012-3-22 来源:证券时报网

  国家发改委3月22日下发《煤炭工业“十二五”发展规划》称,至2015年,我国煤炭产能将达41亿吨/年。

  其中,大型煤矿26亿吨/年,占总能力的63%;年产能30万吨及以上中小型煤矿9亿吨/年,占比为22%;年产能30万吨以下小煤矿控制在6亿吨/年以内,占比为15%。煤炭产量控制在39亿吨左右,原煤入选率65%以上。

  煤矿建设方面,“十一五”结转建设规模3.6亿吨/年,“十二五”新开工建设规模7.4亿吨/年,建成投产规模7.5亿吨/年,结转“十三五”建设规模3.5亿吨/年。至2015年,形成10个亿吨级、10个5000万吨级大型煤炭企业,煤炭产量占全国的60%以上。

  同期,全国煤矿采煤机械化程度达到75%以上。其中,大型煤矿达到95%以上;30万吨及以上中小型煤矿达到70%以上;30万吨以下小煤矿达到55%以上。千万吨级矿井(露天)达到60处,生产能力8亿吨/年;安全高效煤矿达到800处,产量25亿吨。

  综合利用方面,至2015年,我国有望新增煤层气探明储量10000亿立方米,实现煤层气(煤矿瓦斯)产量300亿方。其中,地面开发160亿方,基本得到利用;井下抽采140亿方,利用率60%以上。煤层气发电装机容量超过285万千瓦;低热值煤炭资源综合利用发电装机容量达到7600万千瓦。“十二五”期间,煤炭工业有望节约能源9500万吨标准煤。

  “十二五”期间,全国煤炭开发总体布局是控制东部、稳定中部、发展西部。因东部(含东北)开采历史长,可供建设新井的资源少,控制开发强度,维持现有供应能力;中部资源相对丰富,开发强度偏大,放缓开发增速,保障稳定供应;西部资源丰富,开发潜力大,可提高供应能力,增加调出量。

  发改委预测,至2015年,全国煤炭铁路运输需求26亿吨,北方港口海运一次下水量7.5亿吨。考虑铁路、港口,生产、消费等环节不均衡性,需要铁路运力28-30亿吨、下水能力8亿吨。铁路规划煤炭运力30亿吨,交通运输规划煤炭装船能力8.3亿吨,可基本满足煤炭运输需要。

  根据《规划》,“十二五”期间,通过兼并重组,全国煤矿企业数量应控制在4000家以内,平均规模提高到100万吨/年以上。

  估值与建议:

  规划中长期利好西部区域和龙头企业,但在基本面好转或政策进一步放松之前板块将以盘整为主。受到政策放松预期推动,A股煤炭板块年初至今上涨17.8%,H股动力煤和焦煤公司分别上涨3.0%和19.3%。考虑到市场盈利预期仍有下调空间,当前估值已趋合理(A股2012年PE 为14.5x,H股动力煤和焦煤分别为10.6x 和6.9x),预计估值修复将暂时告一段落,短期将以盘整回调为主(特别是3月PMI开始再次走弱)。随着下半年经济回升或者政策放松,板块或再度有所表现。短期维持防御性态度,A股排序,依次为兰花科创阳泉煤业中国神华兖州煤业,兰花和神华相对更安全;H股依次为中国神华兖州煤业和恒鼎实业,神华相对更安全,等待中煤能源充分回调后再择机介入。

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  四角度挖掘煤炭板块“分送转” 哪些个股值得关注

  通过统计数据 ,我们发现每股财务指标优异且股价较高的公司,可能实施分转送;而前期有较大规模定向增发的公司则更可能进行高转送。从去年三季度财务指标来看,兰花科创 、兖州煤业和中国神华均有5项或以上指标位居行业前5名,具备高送转能力。

  从定向增发角度来看,目前已完成定向增发,但尚未进行高送转的包括永泰能源 (2011年3月定向增发8000万股,占现有股本的14%)以及山煤国际(2011年12月定向增发24000万股,占现有股本的24%)。除此之外,平煤股份盘江股份恒源煤电在2012年度也有限售股解禁。

  从现金流角度来看,兰花、兖煤、阳煤、同煤、神华、昊华等公司每股在手现金3元以上,且资产负债率较低,资金压力相对较小,分红概率较高。

  此外,在投资时点上,我们按照不同时间段,计算分转送上市公司的股票投资收益率,发现高分红送转公司预案公告前3天相对收益率较高,达到1.35%。此外,预案公告日前2个月、1个月,以及前2周的相对收益也较高,分别达到1.82%、1.92%和1.25%;而预案公告日至除权除息日间的相对收益达到5.32%;除权除息日后,获取相对收益和绝对收益的概率都较小。

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